文/諸葛瑞鑫

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)24日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，國(guó)內(nèi)黃金ETF增倉(cāng)量為84噸，較2024年上半年增倉(cāng)量30噸，同比大幅增長(zhǎng)173%。至6月底，國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)量為199噸；金條及金幣消費(fèi)264噸，同比增長(zhǎng)23%。但黃金首飾消費(fèi)199噸，同比下降26%。

　　一邊是ETF和金條投資“火力全開(kāi)”，另一邊是黃金首飾消費(fèi)“寒意陣陣”，金價(jià)后市如何走？下半年還能接著買(mǎi)嗎？

　　黃金市場(chǎng)的“兩重天”

　　2025年上半年，我國(guó)黃金消費(fèi)量505噸，同比下降3.54%，但在這一數(shù)據(jù)下，金條和黃金首飾消費(fèi)的反差備受關(guān)注。

　　中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受中新社國(guó)是直通車(chē)采訪時(shí)指出，由于黃金飾品附加的加工費(fèi)用，其整體價(jià)格已超出普通消費(fèi)者的承受范圍，并且當(dāng)前處于黃金消費(fèi)的淡季，多重因素疊加導(dǎo)致黃金飾品消費(fèi)受到抑制，消費(fèi)者對(duì)高價(jià)黃金飾品產(chǎn)生節(jié)儉情緒。

　　此外，全球各國(guó)央行持續(xù)增購(gòu)黃金，顯示出對(duì)黃金中長(zhǎng)期價(jià)格上漲的看好情緒。數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，中國(guó)增持黃金18.97噸，截至6月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為2298.55噸。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員盤(pán)和林表示，中國(guó)消費(fèi)者漸趨理性，多將黃金視作投資品而非飾品，更看重其保值功能，也清楚黃金飾品包含工藝價(jià)值。因黃金回收依克數(shù)與純度計(jì)價(jià)，飾品工藝溢價(jià)對(duì)投資者而言不必要。

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，不過(guò)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞。地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯，民間金條和金幣投資需求大幅度增長(zhǎng)。

　　7月黃金走勢(shì)仍在震蕩

　　經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月橫盤(pán)整理，7月黃金價(jià)格走勢(shì)仍跌宕起伏。

　　21日晚，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突然猛拉，23日最高一度觸及3438美元/盎司，創(chuàng)近五周新高。紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價(jià)格在23日盤(pán)中也最高觸及3451美元/盎司。

　　而今日，倫敦現(xiàn)貨黃金與COMEX黃金期貨價(jià)格都有所下跌。

　　王紅英表示主要受兩方面因素影響。

　　其一仍是支撐黃金價(jià)格的重要因素——地緣政治因素。俄烏及中東軍事沖突等地緣政治博弈仍在持續(xù)，促使大量避險(xiǎn)資金青睞黃金。

　　其二是經(jīng)濟(jì)政策因素。特朗普推行的高關(guān)稅政策使美國(guó)物價(jià)水平呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)，未來(lái)在特朗普施壓下，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性加大，這同樣對(duì)黃金價(jià)格起到支撐作用。

　　盤(pán)和林亦表示，除了投資人避險(xiǎn)需求以及各國(guó)央行增持黃金替代美債儲(chǔ)備，特朗普政府積極推動(dòng)美元貶值也是推動(dòng)金價(jià)波動(dòng)的一大因素。

　　此外，王紅英提到，特朗普近日同時(shí)釋放出與多國(guó)談判的信號(hào)，這種政策的不確定性對(duì)黃金價(jià)格上漲有一定抑制，使黃金市場(chǎng)在3300-3500美元區(qū)間震蕩。未來(lái)究竟是向上還是向下突破，還需看這些因素后續(xù)如何發(fā)展演變。

　　下半年還能繼續(xù)買(mǎi)嗎？

　　圍繞金價(jià)后續(xù)走勢(shì)，市場(chǎng)普遍維持對(duì)黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)的看漲判斷。

　　花旗此前就發(fā)布報(bào)告指出，市場(chǎng)已提前甚至過(guò)度反映美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，因此降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn)后，黃金上漲動(dòng)力減弱，價(jià)格可能回落。該行預(yù)計(jì)第三季度金價(jià)將在每盎司3100至3500美元區(qū)間盤(pán)整，且第三季度黃金市場(chǎng)供需缺口將達(dá)峰值。

　　高盛認(rèn)為，強(qiáng)大的央行結(jié)構(gòu)性買(mǎi)盤(pán)將是推高金價(jià)的核心動(dòng)力，預(yù)計(jì)到2025年底，金價(jià)將升至每盎司3700美元，到2026年中期將達(dá)到每盎司4000美元。

　　在盤(pán)和林看來(lái)，黃金后市將短期橫盤(pán)整理，中期沖高回落，長(zhǎng)期逐步走弱的趨勢(shì)。

　　王紅英表示，從長(zhǎng)期看，在特朗普“美國(guó)優(yōu)先”的高關(guān)稅政策和各國(guó)間軍事經(jīng)濟(jì)沖突背景下，黃金結(jié)構(gòu)性上漲因素依然存在。短期看，黃金價(jià)格仍處于震蕩整理區(qū)間。一方面，避險(xiǎn)和防通脹因素讓其保持堅(jiān)挺；另一方面，在關(guān)稅談判中，若美國(guó)與多國(guó)達(dá)成低關(guān)稅方案，黃金短期可能疲軟。

　　他提醒，切忌沖動(dòng)“追高”，需緊盯地緣、美聯(lián)儲(chǔ)政策及關(guān)稅談判“風(fēng)向標(biāo)”，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)做出決策。當(dāng)前金價(jià)過(guò)高，不適合大量購(gòu)買(mǎi)黃金飾品。若一定要購(gòu)買(mǎi)，建議選擇單位重量輕、IP流量高的高附加值飾品。