2025年6月18日，陸家嘴論壇在上海成功開幕。論壇以“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”為主題。中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清、國家外匯管理局局長朱鶴新等金融監(jiān)管高層集體出席，共同宣布了一系列重大金融開放政策，為中長期金融改革錨定了方向。

　　中國證監(jiān)會主席吳清在會上宣布了科創(chuàng)板“1+6”政策，這一政策舉措為資本市場賦能科技創(chuàng)新注入了新的活力，標(biāo)志著我國資本市場在支持科技創(chuàng)新方面邁出了堅(jiān)實(shí)步伐。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)變局的背景下，科技創(chuàng)新已成為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，而資本市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，肩負(fù)著為科技創(chuàng)新提供資金支持和資源配置的重要使命。科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，不僅是資本市場改革的重要成果，更是我國金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展的生動實(shí)踐。

　　一、科創(chuàng)板“1+6”政策：資本市場改革的新里程碑

　　科創(chuàng)板自2019年設(shè)立以來，作為我國資本市場改革的“試驗(yàn)田”，在注冊制試點(diǎn)、交易制度創(chuàng)新、包容性提升等方面取得了顯著成效。此次吳清主席宣布的“1+6”政策，是在總結(jié)前期改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對科創(chuàng)板制度體系的進(jìn)一步優(yōu)化和完善，具有重要的里程碑意義。

　　“1+6”政策中的“1”，即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，這是對科創(chuàng)板分層機(jī)制的重要創(chuàng)新?！?”則包括一系列具體政策措施，如對于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。

　　這些政策措施的實(shí)施，將使科創(chuàng)板的制度體系更加完善，市場功能更加健全，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的資本市場環(huán)境，是中國多層次資本市場建設(shè)的重要一環(huán)。

　　二、“1+6”政策有助于完善資本市場建設(shè)，加大科技創(chuàng)新的支持力度

　　科技創(chuàng)新是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，而資本市場在支持科技創(chuàng)新方面具有不可替代的作用。科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，正是資本市場賦能科技創(chuàng)新的關(guān)鍵舉措，將為我國科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加有力的資金支持和資源配置平臺。

　　首先，“1+6”政策將吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場?？苿?chuàng)成長層的設(shè)立和上市條件的優(yōu)化，將使更多處于成長階段、尚未盈利但具有核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)能夠通過資本市場獲得資金支持，加速其技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。這將有助于提升我國科技創(chuàng)新的整體水平，推動我國從科技大國向科技強(qiáng)國邁進(jìn)。

　　其次，“1+6”政策將提升資本市場的資源配置效率。通過優(yōu)化交易機(jī)制和加強(qiáng)投資者保護(hù)，科創(chuàng)板的市場流動性和穩(wěn)定性將得到進(jìn)一步提升，而完善的退市制度將確保市場優(yōu)勝劣汰，提高市場的整體質(zhì)量，使資本市場能夠更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新。

　　最后，“1+6”政策將促進(jìn)科技與金融的深度融合?？苿?chuàng)板的制度創(chuàng)新將為金融機(jī)構(gòu)提供更加廣闊的發(fā)展空間，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)更多適合科創(chuàng)企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的良性互動，如開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，加快推出科創(chuàng)債ETF，積極發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品，以

　　及基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的新型Reits產(chǎn)品等，這將有助于構(gòu)建更加完善的科技金融生態(tài)系統(tǒng)，為我國科技創(chuàng)新提供全方位的金融支持。

　　三、“1+6”政策為資本市場注入新的活力，有助于夯實(shí)中國資本市場長牛基礎(chǔ)

　　科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，不僅是資本市場支持科技創(chuàng)新的重要舉措，也為資本市場的發(fā)展注入新的活力，夯實(shí)中國資本市場的長?；A(chǔ)。

　　股市長牛的形成，有賴于一批優(yōu)秀上市公司的聚集以及基礎(chǔ)制度建設(shè)的完善。美國納斯達(dá)克指數(shù)是全球科技股的代表性指數(shù)，其長期走牛正是得益于微軟、蘋果、谷歌、英偉達(dá)等一批優(yōu)質(zhì)科技股的帶動。港股創(chuàng)新藥今年以來的亮眼表現(xiàn)，也得益于港交所的厚積薄發(fā)。港交所于2018年修訂主板上市規(guī)則，新增第18A章，為未盈利生物科技公司開辟融資通道，吸引了大量具有核心競爭力的生物科技企業(yè)赴港上市，從而形成了亞洲最大的生物科技融資平臺。參考其他市場案例，相信此次科創(chuàng)板通過優(yōu)化上市條件和交易機(jī)制，必定會吸引更多國際優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入中國市場，不僅提升我國資本市場的國際影響力，更為二級市場引入一批潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　優(yōu)秀上市公司的引入，還會進(jìn)一步提升對資金的吸引力。一方面未盈利科技企業(yè)的上市為市場帶來了新的投資機(jī)會，吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者；另一方面政策對投資者適當(dāng)性管理的優(yōu)化，也有助于引導(dǎo)更多專業(yè)投資者參與，提升市場的流動性和活躍度，而加強(qiáng)投資者保護(hù)和完善退市制度等措施，則進(jìn)一步提升了市場的整體質(zhì)量和吸引力。此外，政策的推出還向市場傳遞了積極信號，表明監(jiān)管部門對科技創(chuàng)新的支持力度不斷加大，有助于增強(qiáng)投資者對資本市場的信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，推動市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　與本次科創(chuàng)“1+6政策”配套的，還有對長期資本、耐心資本的支持，既包括對一級股權(quán)市場的支持，也包括對二級市場的資金引入，如支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù)、開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，引導(dǎo)更多中長期資金參與科技企業(yè)投資。此外，吳清主席還表示近期將加快落實(shí)2025年資本市場對外開放一攬子重點(diǎn)舉措，如QFII制度的優(yōu)化準(zhǔn)入管理、投資運(yùn)作等安排，這將進(jìn)一步增強(qiáng)外資參與中國資本市場的便利度，通過吸引更多外資進(jìn)入科創(chuàng)板，不僅可以為市場帶來增量資金，還能促進(jìn)市場的國際化發(fā)展，提升我國資本市場的全球競爭力。

　　四、結(jié)束語

　　總之，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)變局的背景下，科技創(chuàng)新已成為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，而資本市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，肩負(fù)著為科技創(chuàng)新提供資金支持和資源配置的重要使命?？苿?chuàng)板“1+6”政策的實(shí)施，將為我國科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加有力的資本市場支持，推動我國從科技大國向科技強(qiáng)國邁進(jìn)。同時(shí)，伴隨資本市場基礎(chǔ)建設(shè)的不斷完善，上市公司的質(zhì)量提升以及長期資本、耐心資本的引入，股票市場長牛、慢牛格局的形成基礎(chǔ)也在不斷夯實(shí)。

　　(本文作者系華寶證券研究創(chuàng)新部負(fù)責(zé)人)